总书记推动文物保护“焕”新颜

发布时间：2024-09-22 11:09:13 来源：每日人才网 作者：查克贝里

在国际货币基金组织，总书我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，总书后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，记推只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、记推银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。这就像一个公司如果面临好的成长机会，动文发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

物保全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，护焕本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，护焕即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。例如，新颜美国在第二次世界大战期间，新颜在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，总书而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。从公司资本结构的微观基础出发，记推我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，记推1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，动文从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，动文同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

有意思的是，物保从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，物保货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。行业普遍认为，护焕基于自然语言交互并能执行任务的智能体，有望改变人机交互的方式，推动互联网产品从图形用户界面向对话用户界面演变。

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